华西证券：维持星宇股份“买入”评级 目标价

? ? ? ?乐居财经讯 吴文婷?3月10日，乐居财经获悉，华西证券发表研报指出，星宇股份（.SH）发布2020年度业绩预告：预计报告期内营业总收入72.5亿元，同比+19.0%，归母净利11.6亿元，同比+46.5%，扣非归母净利10.8亿元，同比+47.2%。

? ? ? ?受益汽车智能化浪潮，车灯正从传统的功能安全件转向电子化和智能化，LED大灯渗透率持续提升，且正逐步演变出矩阵式LED、AFS、ADB等功能。华西证券认为，公司在LEB和智能大灯等方面布局充分：LED大灯供货南北大众、一汽丰田等一线车企，且在新产品周期中配置率提升；ADB前照灯上车一汽红旗，单车配套价值预计4,000元以上；具有迎宾功能的律动式尾灯也已研发成功。相比于传统卤素或氙气大灯，LED及智能大灯单车价值显著提升，且毛利率更高，未来伴随新项目相继投产，公司产品结构有望持续优化。

? ? ? ?此外，公司作为自主车灯龙头，利用本土的研发迭代、客户响应以及成本管控优势，逐步在国内市场实现进口替代：在南北大众、一汽丰田等核心客户基本盘稳固的前提下，公司正向中高端品牌渗透，已大量配套奥迪（A3、Q3、Q5等）、宝马（2系）、奔驰（GLC尾灯项目）。国内市场企稳，公司适时拓展全球市场：2019年公司启动塞尔维亚工厂建设计划——该工厂将是生产各类车灯的综合型工厂，拥有注塑、表面处理及组装等主要工艺环节，预计于2021Q1竣工。塞尔维亚工厂成本相对较低，将主要辐射欧洲客户。

? ? ? ?据华西证券预计，2020-2022年公司营收由72.5/93.2/115.1亿元调整为72.5/86.3/104.8亿元，归母净利由9.6/12.5/15.7调整为11.6/13.8/16.9亿元，对应的EPS为4.19/5.00/6.13元，当前股价对应PE为39/33/27倍。参考汽车电子细分行业平均估值，鉴于公司产品和客户结构双升级，给予公司2021年45倍PE估值，目标价由203.85元上调至225.00元，维持“买入”评级。

?

文章来源：《华西药学杂志》 网址: http://www.hxyxzz.cn/zonghexinwen/2021/0311/520.html